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怎样选中“冠军基金”?_天天基金网

  2019年即将过去,今年大家是否押中了那些业绩领先的澳门威尼斯人呢?

  如果没有也不必太过懊恼,市场中反而有很多人不愿选择那些“冠军澳门威尼斯人”,因为他们知道在澳门威尼斯人圈中存在这样一种诡异现象:当年业绩排名靠前的澳门威尼斯人,在下一个年度往往表现平平,甚至沦为倒数。就像遭到了某种神秘力量的诅咒,极少有澳门威尼斯人能够从中逃脱。这一现象被称为澳门威尼斯人的“冠军魔咒”。

  1、迷信还是科学?究竟只是统计偏误造成的迷信,还是真有其事,让我们从数据中寻找答案吧。为了探寻历史业绩与未来表现的关系,小红将所有成立满十年的主动偏股基金,按照它们之间年度的业绩排名分成了5组,具体分类如下:

  前:年度排名处于前20%;较前:年度排名处于前20%-40%;中等:年度排名处于中间40%-60%;较后:年度排名处于60%-80%;后:年度排名处于最后20%。我们来看看过去一年的业绩排名对未来是否有预测作用,如果能从中发现某种规律,将一劳永逸的解决人们选择澳门威尼斯人的难题。

  表1(数据来源:WIND,2009/12/31-2019/12/12)很显然,我们的期望落空了,数据表明澳门威尼斯人过去一年的业绩排名对预测未来几乎没有任何作用,无论选择排名靠前还是靠后的澳门威尼斯人,下一年的表现几乎完全符合正态分布。究竟是什么力量让冠军无法继续领先,让相对落后者迎头赶上呢?

  2、回归谬误其实这种现象在许多领域都有存在,例如凡是登上《体育画报》(Sports Illustrated)杂志封面的运动员,都会在接下来的赛季中表现欠佳,这就是著名的“体育画报诅咒”。能够登上封面,往往意味着运动员在上赛季表现异常的好,很可能属于超常发挥,即有很大的运气成分,而运气注定回归平均值。

  其实投资也一样,大家是否有过这样的感觉——自己“一追就跌”、“一割就涨”,怀疑有人整天盯着自己的账户故意针对?其实每当我们被某产品近期业绩吸引而产生购买冲动,或因差到难以忍受想要卖出时,很可能意味着它已经处于距离自身平均水平很远的极端值。人们习惯将接续发生的事件联想为因果关系,但“登封面”、“得冠军”与之后的发挥水平并无联系。这种由“均值回归”导致的归因错误被称为“回归谬误”。如果不信,小红教大家一个咒语,大家可以用骰子来试验,在掷出六点后,只要大声念出“均值回归 !”,那么下次得分就会有5/6的概率变差。

  3、运气之外

  不过投资与掷骰子不同,有着运气之外的因素。诺贝尔奖获得者丹尼尔卡尼曼教授曾提出“成功=天赋运气”的公式。其实,投资收益也是由“逻辑运气”共同组成。

  人的投资逻辑比较稳定,而运气容易波动,但运气长期会正负相抵。

  因此只要长期坚持正确的理念就容易获得好成绩。

  虽然每种投资流派都有走运的时候,但市场并不“雨露均沾”,那些更符合经济规律和商业逻辑的投资方式业绩更稳定、走的更远。

  4、投资需要钝感力

  所以比起某一年单独的业绩,我们更应该关注的是扣除运气后的平均值,这并不容易,但对我们筛选澳门威尼斯人十分重要。

  耶鲁澳门威尼斯人管理人大卫斯文森指出:“很多投资人都是根据短期业绩选择澳门威尼斯人,错过了近期业绩欠佳、但中长期表现较好、资产管理能力较强公司的产品,这种做法最终会让投资人损失惨重。”

  长期业绩表现优秀的管理人,普遍敬畏市场,很少过多押注单个行业,这样做能够降低运气的影响,使投资逻辑的作用发挥地更稳定。

  这也使得这些产品往往不会出现在短期业绩排名的头部和尾部。

  但这并不妨碍优秀产品成为“长跑冠军”,实际上如果年度业绩排在前1/2,只要第二年能够保持,那么产品近两年的业绩排名将至少进入前1/4,如果能保持三年,就是1/8。

  因此产品短期排名是不是“冠军”也许并不重要,澳门威尼斯人管理人的投资理念、投研实力与投资策略才更值得我们关注。

  让我们摒弃只看历史业绩的“一维理财观”,相比追着排名跑,不如认准自己内心最认可其理念的产品,这样才能找到并抱紧属于我们的“冠军澳门威尼斯人”。

(文章来源:东方红资产管理

(责任编辑:DF528)